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嘉兴在线新闻网     2017-10-21 14:43:42     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  原标题:业绩变脸、重组告吹、质押面临平仓 勤上股份All in教育业反被教育

  转自微信公众号 弥达斯

  股票停牌两个多月、复牌后一字跌停、当晚又再度宣布停牌,这样让人大跌眼镜的一幕却是发生在A股上市公司勤上股份身上的真实故事。

  今年2月6日,勤上股份宣布因筹划收购教育行业资产而停牌。然而4月25日复牌后股价却惨遭跌停,随后又曝出公司实际控制人李旭亮及其关联人李淑贤部分质押股票已接近平仓线。勤上股份当晚即宣布公司股票于次日起再次停牌并寻求途径以解决风险,至此勤上股份也来了回真正意义上的“一日游”。

  至于勤上股份此次跌停、股权质押平仓风险的原因,业内人士指出或与其业绩“大变脸”以及并购高达投资、间接并购成都七中实验中学的重组终止有关。

  作为曾经的A股“LED照明第一股”,勤上股份(彼时证券简称为勤上光电)却热衷于跨界并购教育资产。在2016年初斥资20亿元拿下龙文教育之后,英伦教育、小红帽教育,爱迪教育等培训机构甚至部分学校均上了勤上股份的采购菜单。如此凌厉的收购方式在一众A股跨界教育的上市公司中尤为显眼。由此,勤上股份也正式形成了“LED+教育”双主营的布局。

然而,此番广州龙文教育未能完成承诺业绩,再加上并购成都七中实验中学失败,似乎为其精心炮制的双主业发展模式蒙上了一层阴影。

  然而,此番广州龙文教育未能完成承诺业绩,再加上并购成都七中实验中学失败,似乎为其精心炮制的双主业发展模式蒙上了一层阴影。

  高溢价收购导致商誉减值 拖累报表

  4月21日,勤上股份发布2016年报,归属于上市公司股东的净利润为亏损4.27亿元、同比下降2160.66%。这也是其上市以来的首亏。

  一周前的4月15日,勤上股份曾发布业绩修正公告称,公司由预期盈利4787万元变更为亏损3.96亿元,原因则是去年收购的广州龙文教育科技有限公司出现业绩承诺不达标,而存在4.2亿元的商誉减值。

  在当初收购完成之时,勤上股份曾预测广州龙文2016年实现净利润1.003亿元,2,同比将增长18.02%。然而实际情况是,尤文教育并未完成收益预测,去年净利润为6642.46万元,与预计完成业绩相差3392.27万元,完成率仅66.19%。

  回溯本起收购,彼时勤上股份宣布斥资20亿元收购正处于负资产状态的广州龙文教育。在标的负资产状态下进行如此高溢价收购,此举立刻吸引了所有的人目光,其中包括深交所。面对深交所的问询,当时勤上股份则表示,K12辅导行业发展前景良好,并且广州龙文具有轻资产高现金流的特点。

  然而这起溢价30倍的跨界并购,使得公司资产负债表中形成20亿元商誉。而“未达预期”则直接造成商誉大幅减值,并严重拖累公司业绩。

  国泰君安指出,外延式并购,尤其是现金收购,能够为每股收益带来增长。但并购过程中产生的溢价逐渐积累到商誉这一会计科目。商誉反映的是并购者对资本未来收益的预期,需要每年进行减值测试,当被收购资产无法达到预期收益时,公司面临计提减值并冲抵利润的风险。商誉越重,计提减值对利润的冲击可能越大。

  龙文教育为何没能完成业绩承诺?

  关于这个问题,勤上股份解释称,“广州龙文淘汰经营状况落后的教学点,并对优势教学点进行软硬件标准化改造,提高课时单价。但由于市场竞争激烈,课时单价的提高并不能弥补教学点数量减少的影响,因此2016年度营收整体上出现一定幅度的下降。此外,龙文教育并入上市公司后仍存在一定磨合过程,未能在课外辅导行业的旺季充分发挥其管理人员、销售团队应有的潜力,业务开拓和网点布局均存在滞后的情况,导致收入下滑。”

  此外,对于商誉减值问题,勤上方面表示,由于广州龙文全国经营网点较多,此前业绩考核及对未来经营计划确定方面存在虑不全面,决策依据不完整、决策过程不科学,未能及时发现广州龙文商誉存在减值迹象。

  为筹资并购 大股东大幅质押股权

  公开资料显示,勤上股份大股东股权质押比例极高,截至目前控股股东勤上集团持有上市公司2.54亿股股票,其中质押股票总计2.53亿股,占其所持有公司股份的99.03%;李旭亮及李淑贤则分别将所持有上市公司8818.34万股、7054.67万股全部质押。

上述质押多在2016年10月27日-12月2日期间进行的,彼时勤上股份正紧锣密鼓的筹划相关并购事宜。

  上述质押多在2016年10月27日-12月2日期间进行的,彼时勤上股份正紧锣密鼓的筹划相关并购事宜。

  勤上股份最新收盘价为8.14元/股,比质押期间均价低两成。若以均价10.9元/股、50%的折价率来计算,勤上股份大股东质押价格约为5.45元。

  一般而言,中小板和创业板的标准警戒线160%,平仓线为140%。若以上述5.45元的价格来计算,勤上股份质押股票警戒线的价格大约为8.72元,触发平仓线的价格约为7.63元。

  对于如何解决眼下面临的平仓风险,勤上股份称,公司控股股东勤上集团、实际控制人李旭亮先生和关联人李淑贤女士将采取筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险,以保持公司股权的稳定性,并在实施相关措施后,公司申请股票复牌。

  事实上,勤上股份高比例的质押在去年12月便已引来非议,深交所也下发问询函,要求公司说明质押公司股份所获资金用途,是否存在平仓风险。

  勤上股份当时的回应是,“李旭亮和李淑贤质押所融资的资金,主要用于日常资金需求和对外投资。质押股份总体不存在被平仓的风险,股份质押也不会影响李旭亮对公司的实际控制地位。”

  然而不到半年,这一回应便被打脸。

  更令人尴尬的是,勤上股份抵上全部身家做出的收购努力却并未换来理想的结果。4月28日,皖新传媒宣布将联合旗下创投基金,间接收购高达投资举办的成都七中实验学校65%的权益。收购完成后,皖新传媒将成为首家收购民办私立学校的A股上市公司。

  也就是说,勤上股份志在必得的成都七中实验学校最后选择了皖新传媒......

  投身教育背后:LED产品单一且高度依赖政府订单

  说到这里,估计有人忍不住要问了,勤上股份如此执着地投身于教育事业,大股东甚至不惜将全部股权作抵,到底是出于什么原因?

众所周知,勤上此前是以大功率路灯为主要产品,2013年左右风头正劲,屡屡中标市政照明工程大单。

  众所周知,勤上此前是以大功率路灯为主要产品,2013年左右风头正劲,屡屡中标市政照明工程大单。

  据不完全统计,仅2012年第四季度,勤上光电中标或预中标政府、国企项目有6个之多,项目订单总额接近3亿元。

  这些项目也给勤上光电带来了显著的营收增量。2013年,勤上光电营收达到了有史以来的巅峰,高达11.41亿元。然而在这之后勤上股份营收开始下滑,到2016年营收已经下降至8.42亿元。

  广东省一位LED行业从业者指出,“勤上光电靠路灯起家,但这些市政照明项目主要靠政府关系。关系是不可能持久的,后来勤上光电的主业订单开始变少。”

  此外,一位LED行业观察人士对记者表示,“路灯比较特殊,对工程渠道的依赖比较严重,勤上光电产品过于单一。目前LED产业已经没有太大想象空间,门槛很低,市场竞争非常激烈,毛利不断下滑。”

  产品单一加上高度依赖于政府关系,使得勤上光电2013年起开始大面积下沉渠道,旨在发展室内照明,然而这一业务消耗巨资,成果却不太理想。在主营业务前景黯淡的背景下,勤上光电谋求跨界转型似乎也就可以理解。

  而那时正处于在线教育概念快速升温的背景下,A股上市公司全通教育作为当时的在线教育龙头,股价曾在短短一年内狂飙10倍,一度与贵州茅台、安硕信息竞逐股王宝座。或许是受到了全通教育的启发,勤上光电在选择转型方向之时,义无反顾地把目标锁定在了教育行业。

  双主业模式未来前景如何?

  无独有偶,另一家LED生产厂商长方集团也在2016年末接连并购线下幼儿园、开设教育子公司,以谋求“LED+教育”双主业发展。

  但显然,步子迈得最大的还是勤上股份。纵观勤上股份已公布的并购,标的主业涉及幼教、K12课外辅导、国际教育以及民办学校等领域。勤上股份曾在2016年8月发布公告称,公司确立了K12+3(即3-18岁)战略,明确了从幼教到K12教育再到国际学校的教育产业链布局。

  2016年,有媒体记者曾与勤上股份前董秘胡绍安沟通,对方甚至表示,未来不排除把LED资产剥离出上市公司的可能性。

  4月26日,勤上股份董秘办再次指出,“近年来教育行业呈现了良好的发展态势,有望成为我国社会经济领域重要的增长点 未来公司计划进一步完善在民办教育领域的战略部署,提高公司在优质教育资源整合和教育服务供给的能力,助力公司持续稳定发展。”

  然而,报表上显示出来的实际结果已经表明,勤上股份的如意算盘未必真能如意。

  著名教育学者熊丙奇表示,资本垂青加速了培训机构扩张步伐,但快速扩张的后遗症便是当资本涌入后,并没有看到所期望的收益,之后如若资本撤退,行业可能伤亡大片,“想做这个行业,必须做好长期经营的打算。实际上,培训教育行业并不是大家所理解的那样暴利、快速赚钱的行业。”

  另一位教育行业人士则提到,对于跨界而至的上市公司而言,在并购教育标的、进入教育领域前应做好前期调研并时时关注新主业发展的动态,学习教育行业运营管理经验以及人才的引进,至关重要。

  不过小编梳理勤上股份2016年报发现,勤上股份的董事、监事和高级管理人员中,除独董王治强外,尚无人具有教育行业从业经验......


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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